備 兌 期 權 淡 市 賺 錢 策 略（期權策略之二）

甚麼是備兌期權？

備兌期權（Covered Call）是指持有正股，然後沽出該正股的同等數量的認購期權。由於有正股作抵押，沽出期權是不用繳付按金，亦不會因市況而遭斬倉。

備兌期權的回報

例子

以$60買入一手匯豐控股，再沽出權金為$0.8的匯豐控股行使價$65二月份到期的認購期權。

假設匯豐控股長期股價在$60或以上，如果匯豐控股股價在期權到期時低於$65，即認購期權不會被行使，獲權金$320，年回報率*達8%；如果匯豐控股股價在期權到期時升穿$65，股價連權金獲利$2,320，回報率*更達9.6%。

以上是一個簡單而真實的備兌期權例子，只要匯豐控股股價維持在$65以下，持續沽出為期兩個或三個月的備兌認購期權，在牛皮市況時比單獨持有股票的回報為高。

備兌期權注意事項

一、                正股應選擇中型波幅的股份（波幅約為30-40%），因為低波幅股份（例如公用股）權金回報率不吸引，而高波幅的股份的風險可能過高；

二、                兩個或三個月內到期的期權比即月期權的權金較高，回報率更為吸引；

三、                必須是價外認購期權，而行使價應在買入價或市價的較高者的110%左右；太高的行使價，權金太少，行使價太接近市價，行使機會增加，降低年回報率；

四、                備兌期權策略可能因正股股價跌破買入價而出現帳面損失，不過，只要正股的長期股價能夠企穩在買入價之上，上述的回報率是可以兌現的。