向大家介紹一種名為 Butterfly的期權策略。驟眼看來 Butterfly的結構和 Iron Condor差不多，不過 Butterfly比 Iron Condor更具投機性，可以用作以小博大。 可用作估結算價 Butterfly最有用的投機策略，就是用作估結算價。以 3月 Call做例子。如果我估計 3月的期指結算價處於 22100和 23100之內，我可以做 Butterfly以小博大。 Long Call一張 22000付 240點， Short Call兩張 22600，每張收 90點， Long Call一張 23200付 40點。 結算價如果處於 22100以下，則最大虧損是已付出的減去已收到的期權金，即 90 x 2-240-40= 100點。 如果結算價處於 22600，則 22000的 Long Call賺到錢，而且 22600 Short Call收回來的期權金可以袋袋平安，因此 22600是贏得最多錢的結算價，利潤是 600+ 90 x 2-240-40= 500點。 如果指數升穿 22600，每升 1點， Long Call 22000可賺多 1點，但 Short Call 22600就會輸 2點，因此這個組合的利潤會在 22600-23100區間走下坡，直到 23200 Long Call為組合封頂。由於 23200 Long Call會在指數升穿 23200時變成價內，因此組合會有兩張價內 Long Call及兩張價內 Short Call，自然可以封頂。