上 市 公 司 債 券 基 礎 知 識

香港金融市場一向主力在證券方面發展，再配合中國的經濟高速增長，上市公司多數以股本籌集資金。隨著經濟增長率開始放慢，香港市場愈趨成熟，投資者在證券市場獲得特殊利潤的機會逐漸減少；加上城市人口老化，一些能提供穩定收入的投資產品的需求與日俱增。

以往，銀行協助發行的零售債券基於銀行收費高昂，令個別債券的淨回報率甚至低過存款利率，結果雷聲大、雨點小，投資者興趣快速降溫。其他上市公司亦有不時發行債券的消息，可惜對象是機構投資者，散戶絕無參與機會。一通現正尋求上市公司透過一通網發行公司債券，以供客戶另類投資選擇。在推介將來的上市公司債券之前，一通藉此簡單說明債券投資的要點。

公司債券種類

債券種類繁多，但供散戶認購的債券的條款通常會較簡單，主要包括付息債券、零息債券及可換股債券。

付息債券是發行人在指定的時間支付利息予持有人，一般是每半年一次；債券息率可以是定息（利率不變）或浮息（利率以參考利率再加或減某一年率）。零息債券是在發行時以折扣價銷售，債券生效期間不會派發利息，在債券到期時發行人會支付債券面值予持有人。可換股債券是付息債券再加入可換股條約，持有人可在某一特定時間可用換股價換取債券面值等值的新股；由於債券持有人額外擁有換股的權利，可換股債券的息率會較普通債券的為低。

公司債券風險

公司債券風險比公司證券低，這是因為當公司不幸要宣佈破產時，債券持有人是較股東更優先獲得公司的剩餘資產。公司債券的風險水平主要取定於公司本身的業務前景、現金流是否足夠支付債券利息等因素。當然，高風險的債券會提供較高利率吸引投資者。

另外，公司債券亦有條款保障持有人，當發行人未能履行債券條款的責任，例如準時支付利息，持有人可將此視為違約行為，可有權即時要求償還債券本金。

為何要投資公司債券

公司債券可作分散風險的投資工具。若客戶的投資組合主要是股票時，證券市場跌市時將對組合價值影響非常大；如果將一部份投資額買入公司債券，跌市對組合價值的影響會降低，令整個組合的預期回報率相對較穩定。

公司債券由於風險較低，適合可承受中至低風險的投資者。現時，銀行存款利率接近零，在高通脹的大環境下，閒置的資金不斷貶值，投資較高回報的公司債券是對抗通脹的較佳選擇。

投資公司債券注意事項

投資債券前必須詳盡了解債券條款，特別是持有人的保障部份。投資者亦要參考發行人的財政狀況，例如現金流、淨資產、總負債等。一般來說，債券息率會按發行人的風險調整，高風險的發行人自然會以高利率借貸，所以，債券息率基本可以反映債券的風險水平。

由於債券的第二市場沒有股票般暢旺，債券持有人較難將債券套現，即使有買家，市場買入價可能偏低，所以大多數債券持有人會持有至債券到期日。

大部份債券條款會包括發行人有權提早贖回債券，如果市場利率下跌而發行人可以更低息率發行新債券，便會行使提早贖回權，持有人的預期收益會減少。

債券價格主要受市場利率影響，市場利率上升，債券價格會下降；相反，市場利率下跌，債券價格會上升。不過，對準備持有至債券到期日的投資者，可以毋須理會因利率改變以致債券價格的升跌。

發行人會不時公佈本身的業務資訊，債券持有人必須留意發行人公告的內容。