切勿亂做兩頭 Short

 2011年各月份的恒指月波幅不會大於 10% ，於是有人話︰「如果我一早估計月波幅不多於 10%，於是在月初 Short Put價外 5%，另外 Short Call價外 5%，豈不是可以坐定定收錢等結算？」

動態開倉勝算高

這是一個頗天真的問題，相信許多初學者都曾經有這樣想法。

首先，雖然說歷年恒指平均波幅約 10%，但內裏其實包含了許多未知數。
假如恒指出現大單邊，由月初一直升至月尾，月波幅幾乎等於月升幅，這意味着一開始做的 Short Put會贏少少錢，但 Short Call部份則一早被打穿，損失慘重。

其次，如果這些 Short倉做了保護，則代表所收的期權金有限，值博率不高。以上下 5%計，向下望 21200 Put可以收 110點，作保護的 20800 Put需付 70點；向上望 23600 Call可收 70點， 23800 Call需付 35點，上下兩邊加起來只有 75點。

以上例子是以月波幅為 10%作示範，如果希望安全一點，做遠一點，所收的期權金更少，值博率更低。倒不如動態地睇位做，勝算會更高，又可以享受做期權的樂趣。