股票 期指 期權 期權組合回報的比較

跨價組合贏輸有得計

以買入滙控（00005）為例，上周五滙控低見81.55元，最高見83.2元，當日滙控的最高回報為2.02%。如果周五買入期指的話，五月期指最低見22,811點，最高見23,354點，期指的最高回報是543點，以按金73,250元計，期指每點50元，最高回報為37.06%，遠超股票。

以一個800點價外的認購期權作投資，五月期指最低見22,811點，當時買入五月23,600認購期權的話，最低價是58點，最高價是185點，最高回報為218.97%，回報又遠超期指。

以牛跨作策略，以最低價買入五月23,600認購，沽出24,000認購；以最高價平倉，買入成本為23點一套牛跨，平倉可以收回100點，最高回報為334.78%，雖未能遠超期權，但仍是比單頭期權長倉為佳。

上例可見，月中投資策略，四種策略中回報率最高是跨價策略，其次是單頭期權長倉，之後是期指，最低是正股。當然，看錯方向的話，正股損失的比例最低，而期指有被追加按金的風險，牛跨及期權長倉最大損失俱為期權金支出的全數。