一周期權：如何救Credit Spread

上周收到朋友短訊求助，他做了兩套恒指下月Credit Spread，Short Put21000收150點，Long Put20800付300點，另有一張下月Nake Short Put20600收170點。

推後Short Put打和點

筆者着他先平20600的Short Put再開兩張下月19800 Short Put，每張收80至90點。這張Short Put輸得最少，料朋友想補回Credit Spread損失而開，開倉時間較遲。但這張Short Put會妨礙Credit Spread的對冲，故搬到12月19800。因19800距離11月開市價達1800點，料此倉位於11月暫時安全。
而被打到埋身的Credit Spread，當中Long Put成本比Short Put所收的還要多，顯示是後期加上作對冲用，蝕得最多的結算價就是20800。但若恒指真的在短時間內跌至20800，到時20800 Long Put期權金會大漲，保守估計會漲到450點。這時平Long Put可賺最少150點，連同21000 Short Put原先所收的150點，可將21000 Short Put的打和點推後到20700。

這做法無非是將打和點退後，增加勝算，操作關鍵是當恒指跌至20800時，平20800 Long Put後仍要有充足的保證金水平。如想做期指對冲，上述Long Put所得利潤可作為期指對冲緩衝。如恒指快速反彈就要考慮平20800的Long Put，初訂恒指升穿11月14日高位平倉，料可省回Long Put的時間值。